香港又一承建商试图冲击港交所IPO。

据港交所6月28日线路，荣利营造控股有限公司(以下简称：荣利营造)向港交所主板提交上市肯求，同东谈主融资有限公司为其独家保荐东谈主。

招股书线路，荣利营造控股有限公司为从事土木及机电工程以及可再纯真力工程的具领域香港承建商。公司的土木匠程专注于地皮平整工程以及谈路及渠务工程，而公司的机电工程则专注于电缆挖沟、铺设及接驳工程。字据行业论说，荣利营造是2023年香港最大的电缆及民用管谈装配分包商，以公司2023/24财年的收益计，市集份额约为13.6%。自2019年起，公司亦于可再纯真力分部属进行太阳能光伏系统的联想、装配及阐发工程。

IPO前，荣利营造由荣利绿色发展捏股100%，荣利绿色发展则由姚宏利、姚宏隆及陈鲁闽分袂领有68%、17%及15%的权益。其中，姚宏利为姚宏隆的胞弟。

年营收约5亿元 坎坷波动明显

荣利营造各业务分部均参与了香港的些许主要基础范例项。就公司的地皮平整工程而言，公司是参与香港海外机场第三条跑谈基础范例项算计分包商之一；就公司的谈路及渠务工程而言，公司是政府部门在梅窝的乡村浑水网罗工程的总承建商，合约金额约9910万港元；就公司的机电工程而言，公司奏凯与中电集团(一家为香港80%以上东谈主口提供电力的集团公司)签约，字据总公约A提供带状电缆挖沟、铺设及接驳工程以及要紧及电缆故障维修，工程掩盖深水埗及黄大仙地区。公司亦为金城营造(中电集团的总承建商之一)的分包商，字据总公约B提供带状电缆挖沟、铺设及接驳工程以及要紧及电缆故障维修，工程掩盖荃湾地区。

财务表露来看，2021/22财年至2023/24财年(以下简称：论说期内)，盈利营造的营收波动较大，分袂为5.20亿元(单元：港元，下同)、3.61亿元及5.26亿元；同时年内利润分袂约为5905.5万元、4056.5万元及7690.7万元。就利率来看，论说期内，公司的毛利率分袂约为17.99%、20.91%及23.11%，稳中有升；同时净利率分袂约为11.35%、11.23%及14.62%。

分业务来看，论说期内，公司土木匠程业务收入分袂为2.78亿元、1.75亿元及3.65亿元，占总收入比例分袂为53.5%、48.6%及69.5%；机电工程业务营收分袂为1.28亿元、1.25亿元及1.13亿元，占总收入比例分袂为24.5%、34.7%及21.5%；可再纯真力的收入领域分袂为3290.7万元、3804.3万元及4430.8万元，占收入比例分袂为6.3%、10.5%及8.4%。公司营收波动，主要源于第一伟业务即土木匠程业务的悠扬。

具体来看，2022/23财年荣利营造的地皮平整工程做事收益同比下落56%至1.15亿元，主要由于第#0号名堂(合约金额约5.73亿元)登第#08号名堂(合约金额约1.89亿元)仅分袂于2022年12月及2022年7月运行。因此，该等两个项算计大部分收益未于2022/23财年说明，而于2023/24财年说明。

可见由于名堂说明收益的时间不同，公司的功绩表露并不清静。这对其预备流动性提议更高要求。各期末，公司现款及现款等价物呈现过山车状态，分袂为1334.3万元、547万元及2736.1万元。

     

五大客户收入占比约大致香港基建发展放缓

过往技术，荣利营造主要从事香港公营名堂。论说期内，公营名堂主要波及地皮平整工程以及谈路及渠务工程名堂，产生做事收益占总营收比例分袂约为65.6%、58.4%及73.2%。

字据智通财经APP了解，可取得的公营界别的性质、范围实时间频繁取决于多项成分的互相影响，包括香港政府对基建及群众范例发展的战略、其土地供应及公屋战略及香港经济的一般景色及远景。

现在，面对财政赤字及储备下落的挑战，政府为基建发展分派资金的才调可能有限。字据香港2024至2025年财政预算案，香港财政司司长展望2023-24财政年度的预算赤字为1，016亿港元，险些为正本猜度的544亿港元的两倍。香港财政司司长展望，规矩2025年3月31日止财政年度的预算赤字将较先前猜度的约481亿港元进一步加多。

字据基本法第107条，香港政府编制预算应以量入为主原则，勤勉出入均衡，幸免赤字，并与腹地出产总值的增长率相相宜。由于政府可能需要优先商酌素养及医疗保健等领域的开销，并减少举座开销，基建名堂可能濒临预算削减或蔓延。这可能会影响谈路、桥梁、口岸及群众交通系统等基建的树立、阐发及扩建。

倘可取得的私兴修造名堂数目大幅减少，导致对与此关系的土木及机电以及可再纯真力工程需求减少，则渔利荣造的业务、财务景色及预备功绩可能受到紧要不利影响。

字据政府统计处的数据，香港总承建商进行的土木匠程总值由2019年至2023年的复合年增长率约为3.2%。改日数年，古洞北及粉岭北新发展区、明日大屿愿景项下的交椅洲东谈主工岛、东涌新市镇扩张等名堂接踵落成及开展，将保管土木匠程的需求，展望香港土木匠程总值将于2024年至2028年技术以3.5%的复合年增长率增长。

从竞争形势来看，香港土木匠程市集相对攀附。据猜度，2023年香港土木匠程行业前三大市集参与者的市集份额合共约为22.4%。公司营收占2023年香港举座土木匠程行业约0.6%的市集份额，并不算高。因此，扩大市集份额，成为公司发展最毛病的问题。

要扩大份额，就要多获取名堂，积贮更多客户，但从荣利营造的客户源来看，公司极其依赖少数主要客户，论说期内，公司主要客户的收益约为1.69亿元、8610万元及1.72亿元，占其总收益的百分比分袂约为32.4%、24.0%及32.6%；来自其五大客户的收入分袂约为4.41亿元、2.21亿元及3.87亿元，来自其五大客户合共应占总收益的百分比分袂约为84.6%、61.0%及72.3%。

五大客户收益占比超大致，让公司的回款成为发愤。招股书线路，当收取付款的权益成为无条款(时间荏苒以外)时，先前说明为合约金钱的任何金额将从头分类为生意应收款项。2022年3月31日、2023年3月31日及2024年3月31日，荣利营造分袂录得合约金钱总值约1.27亿元、1.41亿元及1.95亿元。生意应收款项居高不下，让荣利营造的流动性更为倒霉。巧合这亦然荣利营造上市融资的一大原因。

综上，行为主要从事香港公营项算计承建商，荣利营造的业务发展取决于香港的基建投资。期内，公司营收坎坷波动明显，流动性显弱，成为其进一步扩大市集份额的制肘。